Новые реалии рынка. Кто виноват? Что делать?

10 марта мы проснулись в новой экономической реальности – на праздничных выходных цены на нефть упали на 30% до 34$ за баррель марки Brent, курс рубля на утро вторника проваливался до 81 руб./$. (2 недели назад доллар США стоил 65,5 рублей), теперь рубль бродит около отметки 75 руб./$.

Обвал вызван одновременным наступлением двух факторов. Первый – паника, охватившая мировые финансовые рынки из-за коронавируса. Второй – срыв сделки ОПЕК+ по ограничению добычи нефти. В результате Саудовская Аравия фактически объявила ценовую войну на нефтяном рынке, предоставляя скидки на свою нефть.

С одной стороны, мы наблюдаем глобальное сокращение спроса на энергоресурсы из-за коронавируса, так как из-за карантина останавливаются производства, сокращается авиасообщение и замедляется экономика в целом. C другой стороны, наращивается предложение нефти. Одномоментное сокращение спроса и повышение предложения привело к обвалу цен на рынке нефти, а рубль последовал за ним.

Почему сорвалась сделка ОПЕК+ мы можем только догадываться. Предположу, что главная цель сделать добычу сланцевой нефти экономически нецелесообразной, тем самым заставив американские нефтяные компании сократить добычу. Из-за коронавируса они уже с января работали в минус. Чтобы просто окупить затраты добытчиков сланцевой нефти, цена должна быть не менее 35$. Российские компании могут справиться и при более низкой цене. Наш государственный бюджет сформирован так, чтобы быть безубыточным при 40$ за баррель (для сравнения в Саудовской Аравии бюджет сводится при 80$).

В сегодняшних условиях в России, когда цена уже опустилась ниже 40$ недополученные средства всегда могут быть взяты из фонда национального благосостояния (ФНБ), в котором сейчас чуть больше $150 млрд, что при нынешнем уровне цен позволит расходовать до $1,7 млрд в месяц в течение 10 лет на поддержание доходов правительства.

Но как это отражается на населении нашей страны? Поскольку ослабление рубля способствует наполнению доходной части госбюджета, так как значительная часть государственных доходов поступает в долларах, в то время как многие расходные статьи бюджета — в рублях, означает что государство позволит рыночным механизмам разбираться самостоятельно и не прибегнет к ручному регулированию курса рубля. То есть данное снижение носит не краткосрочный экстремальный характер, а будет определяющим на весь этот год. В ближайшие несколько дней возможен небольшой отскок как цен на нефть, так и курса рубля, вызванный продажей валюты из ФНБ, согласно бюджетному правилу, но факторы, которые привели к обвалу никуда не исчезнут. Поэтому наша проблема заключается в том, что в последствии это может привести к обесценению сбережений, номинированных в национальной валюте и снижению покупательской способности.

Как сберечь рублевые накопления? У депозитов – низкая доходность, которая даже близко не покрывает обесценение рубля. Можно купить золото. Правда, нужна соответствующая квалификация. В любом случае рынок драгметаллов уже отыграл одну составляющую нынешнего кризиса – коронавирус, поэтому потенциальная доходность не высокая, а вложения остаются рискованными.

Остается традиционный защитный актив в кризисный период – недвижимость. Сейчас в развитии рынка жилья сходятся несколько разнонаправленных тенденций.

Во-первых, из-за падения курса валюты и роста инфляционных ожиданий Центробанк остановит политику смягчения. Вероятно, на его ближайшем заседании 20 марта ключевая ставка (ставка, под которую Центробанк кредитует коммерческие банки) останется неизменной или повысится на 0,25 процентных пункта до 6,25%. Повышение неизбежно приведет к развороту рынка ипотечного кредитования и уже в конце марта ставки коммерческих банков начнут расти.

Во-вторых, разгон инфляции, рост себестоимости и ставок банков, под которые застройщики кредитуют стройки, приведёт к росту цены за квадратный метр.

Поэтому для тех, кто хочет сберечь свои денежные средства или задумывался о приобретении жилья в будущем, принимать решение нужно в ближайшее время пока не выросли цены квадратного метра и ставки по ипотеке. Конечно, можно купить электронику или бытовую технику – это будет хорошая покупка, сделанная в правильное время (при условии, что техника действительно была Вам нужна), но – это не способ сберечь накопления и, тем более, не средство инвестиций.

Борис Черников, к.э.н